Методика анализа финансовой устойчивости

Х3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

Х4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

Х5 - объем продаж (выручка) / сумма активов.

В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства по определенной шкале (таблица 8):

Таблица 8

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года - 83 %, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.

В 1972 г. Дж. Блисс в Великобритании создал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия:

(32)

где Х1 - отношение оборотных средств к сумме активов;

Х2 - отношение прибыли от реализации к сумме активов;

Х3 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х4 - отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Предельное значение Z-счета составляет 0,037.≥ 0,037 - утрата финансовой устойчивости маловероятно;≤ 0,036 - утрата финансовой устойчивости вероятна.

В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов:

(33)

где Х1 - отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

Х2 - отношение оборотных средств к сумме обязательств;

Х3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х4 - отношение выручки от реализации к сумме активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск утраты финансовой устойчивости невелик, если меньше 0,2, то риск более чем вероятен. Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики утраты финансовой устойчивости (см. таблица 9). Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась. У. Бивер пришел к выводу, что, к примеру отношение чистых денежных потоков к общей сумме долга является наилучшим показателем предстоящего банкротства, который теперь носит название коэффициента Бивера. У. Бивер рекомендовал исследовать тренды показателей для диагностики риска утраты финансовой устойчивости.

Таблица 9. Динамика коэффициентов предсказания банкротства